2023年前四季度宏觀政策“三策合一”指數與宏觀政策展望
來源：光明網2023-12-30

  本報告依托于宏觀政策“三策合一”理論，測算了宏觀政策“三策合一”指數，包括潛在增速、潛在增速合理水平、產出缺口、潛在增速缺口、經濟結構失衡指數、政策力度指數、政策空間指數、政策效率指數等，能夠從短期經濟穩定、長期經濟增長與經濟結構優化三個維度反映宏觀政策的操作狀況和調控效果。本報告主要基于宏觀政策“三策合一”指數對宏觀經濟形勢和宏觀政策操作情況進行研判與評價，并提出宏觀政策建議。
一、宏觀政策“三策合一”的理論內核

宏觀政策“三策合一”理論與以新凱恩斯主義為代表的傳統宏觀政策理論存在本質差別。第一，傳統宏觀政策理論認為潛在增速是經濟增速的合理上限，但實際上忽視了經濟結構因素的影響，宏觀政策“三策合一”理論指出最優結構下的潛在增速（即潛在增速的合理水平）才是經濟增速的合理上限。受結構黏性以及不同經濟結構失衡相互嵌套的影響，潛在增速可能會持續低于其合理水平，形成潛在增速缺口。第二，傳統宏觀政策理論認為宏觀政策只需要平抑實際增速對潛在增速偏離所形成的產出缺口，但宏觀政策“三策合一”理論指出，當存在負向潛在增速缺口時，產出缺口會因潛在增速偏低而被動收窄，由此導致宏觀政策力度不足。第三，宏觀政策“三策合一”理論強調產出缺口與潛在增速缺口的聯動機制，兩者雙雙為負會導致經濟陷入總需求與總供給螺旋下降的局面，從而帶來持續經濟下行壓力。

基于以上差別，宏觀政策“三策合一”理論認為，宏觀政策不僅要平抑產出缺口，還要平抑潛在增速缺口，從而使實際增速達到比潛在增速更高的水平，即潛在增速的合理水平。由于貨幣政策和財政政策等穩定政策難以解決結構失衡問題以及長期增長動力不足的問題，所以需要將穩定政策、結構政策與增長政策納入統一框架。結構政策可以為潛在增速的提升打開空間，增長政策可以促進潛在增速向其合理水平靠攏。在結構政策與增長政策的協調配合下，穩定政策可以進一步加力提效，促使實際增速提升至潛在增速的合理水平。由此，穩定政策、增長政策與結構政策“三策合一”可以實現最優經濟結構下的短期經濟平穩運行與長期經濟穩定增長。