華研中商研究院觀點：

主題詞：股市

    最近一個時期以來，滬深兩市振蕩加大，走勢詭異；個股此漲彼落，今漲明落，操作極為不易。前期小盤股有沖高回落之嫌，而大盤藍籌股則逐步下移；兩市雖熱點不斷，但都缺乏持續性；而基金出貨堅決，據報載，本周，基金又減倉五十一億元；而國外股市則大都創下兩年來新低，特別是美國股市，已基本向下突破頸線位置，目前雖有止跌（可能會回抽頸線）；略懂點技術分析人士均能看出，至少中期調整，再創新低在所難免；我們再看看國內股市的基本面和技術面情況如何：

    一、基本面：

    有利條件

    1、人民幣升值將會加速，這將對金融、航空、及有大量進口的企業有極大的促進作用，同時由于國外無風險套利資金的不斷涌入而對國內的股市有提升作用；

    2、國內經濟受到美國次貸影響較小（這從銀行最近公布的業績預告可以看出些端倪）；上市公司增長率仍將在高位運行；
    3、國內的消費將會得到一定的提升，特別是醫改及工業品下鄉活動，對拉動內需有些實質性提高；
    4、目前的CPI漲幅還算溫和狀態（有利于股市上漲，特別是消費類的股票）；
    5、即將進入年報和季報的報告期和預報期（國內股市有炒作年報習慣）；
    6、上市公司整體上市、上市公司優質資產注入等等的預期（當然也分好壞的，并非是有消息都會成功，都是好事，利用這些侵害中、小股東利益及虛假問題，在國內股市中并不鮮見）

    不利條件
    1、宏觀調控，特別是針對資金流動性過剩及房價過高的調控仍將加大力度，出臺新政策，存款資金準備金及利率還將上升，以期經濟得到軟著落；

    2、目前滬、深股市的市盈率全球最高；外圍股市均進入調整期，特別是美國次貸問題還遠遠沒有見底，全球經濟增長將趨緩；這或多或少對中國經濟有著深遠影響；

    3、房地產市場出現高位振蕩，至于今后趨向如何，尚不能斷言，但大幅上漲的空間已經被封住；

    4、CPI有向惡性（不利于股市上漲）方向轉化之可能，特別是如果美元繼續大幅貶值的話（從目前情況看，美聯署為增加市場流動性，化解次貸風險，將會大幅度降低美元利率），將會引起新一輪的全球物價的上漲；如能源、農產品及航運運費等等，將大大加大上市公司的生產成本；

    5、即將進入大、小非解禁高峰；持續上漲的股市將會引來更多的大、小非拋售浪潮；

    總之目前環境下的基本面應該是利空要大于利多的，利多大多是昨日黃花，而利空在近期大多是實質性的；大家應該引起充分的注意！

    二、技術面：

    1、從2005年未起始的本輪牛市，從大浪方面看，似已走完一波完整的五浪上升；而從去年十月份始的調整應該看做是對整個這波大漲浪的中期調整（是否是熊市開始？尚缺乏證據，姑且當作是中期調整看待），從時間上看此輪調整在時間上還是遠遠不夠的，在空間上也是遠遠不夠的（而整個股市的高市盈率、居高不下的高估值就是證據）；

    2、從目前股指的運行來看，上證綜指（雖然由于中石油等大權重股票的影響，有些失真）從十月十七日的6124點下跌到十一月二十八日的4778點是個典型的五浪下跌形態，而十一月二十八日之后的這波上漲是個典型的之字形上升（元月十七日的下跌已經切入到上起初上升浪之中，新上升五浪形態不能成立），因此，自十一月二十八日4778點后上漲到元月十四日的 5522點應視為B浪，而從元月十四日起的下跌則是C浪的開始，目前C1浪似已結束，即將展開的是C2浪，這是個小上升浪，大約會在5350點至5400 點附近結束（如果行情極度不好的話將不一定能抵達此一目標）；當然，如果此輪反彈能有效上補元月十五至十六日的跳空缺口的話，則上述判斷將失去意義，對整個股市的判斷也需重新審視；如果上述判斷成立，則接下來的C3浪下跌將更具殺傷力，一般而言上證綜指將會打穿十一月二十八日的低點4778（如果下跌是以楔形形式發展的，則不一定會打穿）；

    3、對滬深300及深成指的看法，目前上證指數表現極度低迷，而滬深300指數及深成指的技術走勢則比上證指數要好得多，目前走勢也沒太壞（滬深300指數差一點就碰到上次高點），如果我上述對上證指數的分析成立，那么滬深300指數及深成指在很大程度上走的是平臺形整理，即此二類指數不一定會創新低，基本上在上次的低點見底；

    4、對小盤股指數的看法，最近一段時間中小盤股指數走出了創新高的走勢，實際上它們是對5.30后沒漲的補漲；而且目前看第一波的上漲也大體結束，即使后面會漲，也得有個修正第二浪的出現；

    綜上所述，個人認為，最近一段時間滬深股市風險大于機遇；大家應有充分的準備，應抱著寧可錯過，不可做錯的思想；不可冒然進場抄底，更不可隨意追漲！

    個人觀點，僅供參考；據此入市，風險自負！